19 de mayo de 2025
Cuatro factores que pueden impulsar una nueva suba en acciones y bonos
Los analistas siguen de cerca la evolución del tipo de cambio, la inflación, los acuerdos internacionales y el calendario electoral para proyectar el comportamiento del mercado financiero
>Los activos financieros atraviesan un período de inestabilidad en este 2025. Después de tres años de amplias ganancias, los últimos meses obligaron a un cambio de estrategia inversora, para adaptarse a una coyuntura internacional adversa -la Desde los máximos que alcanzaron los precios de acciones y bonos, en el primer tramo de enero, se produjo una veloz toma de ganancias que se extendió por tres meses, hasta inicios de abril. En ese período los bonos en dólares se desplomaron 20% y el S&P Merval resignó 35%, medido por la paridad del “contado con liquidación”.La eliminación del control de cambios, anunciada el 11 de abril, cambió el ánimo inversor, con una importante reversión, que impulsó en poco más de un mes un beneficio promedio de 8% para los bonos, y de 25% para las acciones. En esta recuperación también contribuyó el empuje positivo de los mercados internacionales, dados los avances en las Hoy los títulos públicos se encuentran 5% debajo de los máximos de enero, mientras que el S&P Merval porteño está 20% en pesos y 17% en dólares debajo de su récord del 9 de enero.
Una pronta salida consensuada en la disputa por aranceles cruzados que inició el gobierno de Donald Trump no solo sentaría bases para una recuperación de los mercados internacionales -que reanimaría la demanda por activos de riesgo-, sino que ayudaría a esquivar una recesión económica con impacto global.
“En este contexto, resulta clave entender que el orden mundial está atravesando una reconfiguración que excede los movimientos de corto plazo en los activos financieros. La implementación errática de las nuevas tarifas, junto con la amenaza de una guerra comercial prolongada, modificó la percepción de riesgo y debilitó el rol tradicional de Estados Unidos como ancla de estabilidad en los mercados internacionales”, consideró IOL (InvertirOnline).En la visión de Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, “la vuelta a la calma entre los Estados Unidos y China permite pensar que lo peor de la crisis global ya pasó. Además de que los nuevos aranceles entre ambos países y que van a estar vigentes durante 90 días, muy posiblemente sean los definitivos. Con esto nos aseguramos varias cuestiones: dólar que comienza a recuperarse en el mundo, fantasma de una recesión global que se aleja, precios internacionales de materias primas que, por ende, se recuperan, e inflación norteamericana que continúa el sendero bajista porque se ‘abarató’ el costo de importar. Esto nos permite pensar que, posiblemente de manera lenta, se va a volver a los activos de riesgo”.
Las ganancias de las compañías argentinas dependen del crecimiento de la economía. Las proyecciones cifran en 5% el crecimiento esperado para el PBI en 2025, una expansión que ya estaría descontada en las valuaciones presentes de los activos. Por lo tanto, es relevante que estas estimaciones se confirmen con el correr de los meses, pues, de lo contrario, golpearían a las cotizaciones.El analista Salvador Di Stefano destacó que “una baja en las cotizaciones del dólar mayorista podría traer como consecuencia una caída en los precios de la economía, ya que muchos productos tienen como insumos componentes importados. Esto podría llevar a que los bonos en pesos que ajustan por CER o tasa nominal compriman sus tasas de retorno, y den lugar a una ganancia de capital”.
“Podemos estar ante una fuerte suba de los mercados, dado que la mayoría de los analistas, según los pronósticos del Relevamiento de Expectativas de Mercado, no ven que el dólar se recueste sobre la banda inferior, y que la inflación ceda. Si ocurre lo contrario, habrá un ajuste muy rápido a la suba en las cotizaciones de bonos en pesos, dólares y acciones. Cuando se dan estas visiones tan disimiles, si la visión de una Un dólar estabilizado dentro de la banda de libre flotación establecida por el Gobierno y un stock de reservas que garantice los pagos de deuda son un “driver” fuerte, en particular para los bonos soberanos.“En el corto plazo, si se suma a la histórica estacionalidad en las exportaciones el hecho de que a fines de junio cesa la reducción a los derechos de exportación, es probable que el tipo de cambio no solo se sostenga en los niveles actuales, sino que se acerque al límite inferior de la banda. En el largo plazo, la maduración de inversiones -fundamentalmente en los sectores de energía y minería- permite prever un incremento de las exportaciones consistente con un tipo de cambio fortalecido”, precisó Segura.
“En lo que respecta al tipo de cambio, luego de la liberalización del cepo en gran medida y el abandono del tipo de cambio fijo con crawling peg, el dólar oficial se situó levemente por debajo de la mitad de banda. Allí parece haber encontrado un punto de equilibrio, a pesar de los intentos del Gobierno porque se acerque a la banda inferior”, indicó IOL.
Ignacio Morales consideró que “el acuerdo firmado con el FMI establece la obligación del Gobierno de cumplir con metas trimestrales de acumulación de reservas netas de USD 8.900 millones hasta fin de año. ¿Cómo lograría el BCRA acumular reservas? En primer lugar, interviniendo en el Mercado Libre de Cambios, en el caso en el que el dólar se ubique en el piso de la banda ($1.000), ya que el Gobierno adelantó que no intervendrá con un dólar cotizando entre bandas. Luego, por ingresos por cuenta financiera. Otro mecanismo es a través de créditos de organismos internacionales. En este punto hay que recordar que el FMI desembolsará USD 2.000 millones en junio y USD 1.000 millones en diciembre. Finalmente, mediante el incremento de los depósitos privados >Más allá del efecto inmediato del triunfo del oficialismo este domingo la elección porteña, una ratificación en las elecciones legislativas de medio término sería un aval firme para la continuidad de la política económica, una noticia que esperan los inversores para definir la composición de sus carteras, pues es conocido el lema que dice: “La incertidumbre es enemiga de los mercados”. “El principal motor de las decisiones económicas este año son las elecciones de medio término. El Gobierno parece bien posicionado para obtener una victoria frente a una oposición dividida. Más importante aún, eso es lo que perciben los mercados. Un resultado electoral decepcionante -que no es improbable- sigue siendo un riesgo bajista en nuestra opinión”, puntualizó Adcap Grupo Financiero.El economista Gustavo Ber observó que un “renovado apetito por riesgo global, junto a las favorables lecturas que dejaron los primeros comicios en provincias, otorgan un renovado envión a las mejoras de los activos domésticos dado que continúa vigente de fondo la positiva visión sobre la ‘historia’ argentina”.
